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节前资金面支撑债市维持强势

发布时间:2019-10-09 13:35:23

顺德农商行 李丽娟

本周货币市场资金面紧张有所缓解,利率维稳。隔夜回购利率持续5天维持在1.36%附近,7天和14天在1.77%左右,21天及更长期限的品种在1.85%左右。

近期央行回收流动性政策平稳,资金趋紧局面得到缓解,我们认为春节前市场流动性仍将保持充裕格局,货币市场利率维稳的可能性较大,不过节后面临的政策面和资金面风险不可忽略。

央行公开市场连续三周净投放资金,发行利率连续三周维稳。

为满足节日期间流动性需求,央行在春节前都将保持资金的宽松局面,年前已经连续三周净投放资金。据Wind统计数据显示,本周公开市场到期资金量达2660亿元,央票发行量为520亿元,暂停正回购操作,本周净投放资金量达2140亿元,前两周净投放资金量分别是880亿元、860亿元。市场普遍预期,由于经济复苏强劲,预期在所难免,央行进一步紧缩政策可能在春节后出台。

在资金面的推动下,银行间债市维持强势,交投十分活跃。

市场资金面保持充裕,机构配置需求旺盛,新债供应较少,率小幅下行,我们认为此轮逆转的可能性不大。由于机构可参与无担保公开发行的信用产品,昨日发行的国家电网债受捧,发行利率低企。10年期品种发行100亿,发行利率4.74%,认购倍数2.51倍;15年期品种发行200亿,发行利率4.8%,认购倍数2.38倍。而国家电网在2009年12月22日发行的10年期国网债发行利率5.0%,7年期国网债发行利率4.8%。

从二级市场成交情况来看,各品种交易活跃,收益率维持稳定。3个月央票成交在1.40%附近,7-9月买盘比较活跃,成交收益下降1-2BP在1.71%附近;受资金面充裕的推动,本周收益率大幅下滑,7-10年期的国债收益率则下降了6bp左右。政策性收益率也有不同幅度的下行,5年期政策性金融债收益率较前期下行10BP左右,周三招标的10年国债和10年国开债发行利率低于预期,但随着股市反弹、大宗商品价格回升,收益率进一步下滑的势头遭遏制,昨日收益率整体保持平稳,部分品种略有回升。

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